Dólar en mínimos de casi cinco años: la TRM de este jueves estuvo en $3.655

El dólar volvió esta semana a una zona que Colombia no pisaba desde 2021. La Tasa Representativa del Mercado (TRM) certificada para hoy quedó en $3.655,16, en medio de un arranque de año en el que el peso acumula una revaluación cercana al 4% y se ubica entre las monedas más apreciadas de la región, de acuerdo con análisis de prensa especializada.

El mercado ha roto uno tras otro niveles psicológicos y técnicos y ha marcado mínimos intradía cercanos a $3.610, antes de recuperar algo al cierre. La discusión que se ha creado no es precisamente sobre el dato del día, sino sobre la fuerza que lo empuja: cuánto es efecto de flujos extraordinarios y cuánto puede sostenerse en el tiempo.

La explicación que hoy domina en el mercado es la de un exceso de dólares en poco tiempo. Medios especializados describieron el fenómeno como un choque de oferta: flujos puntuales que se concentran en semanas y hacen caer la tasa de cambio sin que necesariamente exista una mejora estructural equivalente en los fundamentales de la economía.

Esa lectura se apoya en dos hipótesis principales: la entrada de divisas por endeudamiento externo del Gobierno y la expectativa de repatriación de recursos de fondos privados de pensiones.

Deuda externa y otros factores que influyen en el ingreso de dólares

Colombia realizó la mayor emisión de bonos globales de su historia por US$4.950 millones, con tres referencias (2029, 2031 y 2033) y un cupón promedio ponderado de 5,93%, según el Ministerio de Hacienda.

El Gobierno destacó el interés del mercado internacional: órdenes por encima de US$23.200 millones. Pero en el mercado cambiario importa otra cosa: la entrada de dólares y el ritmo al que se convierten a pesos. Expertos han advertido que la monetización acelerada puede explicar una parte sustancial de la caída de dicha moneda en estas semanas.

El segundo motor, según analistas, está relacionado con la idea de repatriar los recursos pensionales invertidos en el exterior. Para algunos expertos el mercado se estaría anticipando a esta medida.  Desde el Ejecutivo, Presidencia ha dicho que el retorno de recursos se haría de forma gradual y orientado a inversión de largo plazo, bajo lineamientos que eviten choques desordenados.

A los flujos se suma un tercer elemento: el diferencial de tasas. Con rendimientos en pesos todavía atractivos frente a Estados Unidos, se activa el carry trade: traer dólares, convertirlos a pesos e invertir en activos locales. Bloomberg ha señalado este factor como uno de los componentes del peso fuerte, junto con el impacto de emisiones de deuda.

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Quiénes ganan y quiénes pierden con este dólar

La principal preocupación está sobre las exportaciones, que encuentran sus ganancias en la superioridad de la divisa estadounidense. En Colombia, el café y las flores son los sectores más visibles. Sin embargo, a la reducción de ingresos por ventas, se contraponen los costos de producción que requieren de insumos importados. También el impacto lo sienten los hogares que reciben remesas.

En cuanto a los beneficiados inmediatos, aparecen importadores de insumos industriales, maquinaria, tecnología, repuestos, etc., empresas con pagos en dólares y consumidores que compran bienes o servicios dolarizados.

La revaluación y la recuperación de la economía colombiana

El peso fuerte de estas semanas se da en un contexto macro que el Gobierno viene señalando como respaldo de confianza: en 2025 el MSCI Colcap superó por primera vez los 2.000 puntos y acumuló un alza cercana al 45%, un reflejo directo de valorización en las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Colombia. En precios, la inflación cerró el año en 5,10%, con una trayectoria de moderación atribuída al comportamiento de arriendos, servicios y alimentos en el balance del DANE.

En actividad económica, el DANE reportó que el PIB creció 3,6% en el tercer trimestre de 2025, el mejor desempeño desde 2022, mientras el agro avanzó 2,4% en ese mismo trimestre y acumuló 4,1% entre enero y septiembre, impulsado por café y acuicultura. En el frente externo, las exportaciones no mineras crecieron 21,7% en el primer semestre de 2025 (US$12.857,6 millones), y el componente agropecuario mostró incrementos fuertes en varios cortes del año, según cifras oficiales, convirtiéndose en una gran fuerte de empleo.

Y hay un dato simbólico para el sector rural: el ciclo cafetero cerró con una producción récord de 14,8 millones de sacos, la mayor desde 1996, con exportaciones en expansión, según la Federación de Cafeteros. Con ese tablero, la discusión del dólar no puede leerse solo como “una caída del precio”: se cruza con crecimiento, inflación moderada, desempeño bursátil y empuje exportador.

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